RHI-Aktie: Samba Do Brasil - "Buy“ Rating

RHI, Weltmarktführer in der Entwicklung, Produktion und im Service feuerfester Materialien verzeichnete in den Jahren seit 2009 kontinuierliche Steigerungen bei den betriebswirtschaftlich relevanten Kennzahlen. So stiegen beispielsweise die Umsätze  von 1,24 Mrd. Euro im Jahr 2009 auf 1,52 Mrd. Euro im Jahr 2010 – im Jahr 2011 erzielte der Konzern schließlich 1,76 Mrd. Euro an Umsatzerlösen. Das bereinigte EBIT stieg von 79 Mio. Euro 2009 auf  138,8 Mio. Euro im Jahr 2010 an und erreichte 2011 ein Niveau von 148,6 Mio. Euro. Zwar wird für das laufende Geschäftsjahr auf Grund deutlich höherer Steuern ein schwächerer Nettogewinn erwartet, allerdings geht der Ausblick für die nächsten Jahre generell von Steigerungen der Ergebniskennzahlen aus
 
Erfolg durch Rohstoff-Eigenversorgung und Kosteneinsparung
 
Aufgrund strategisch wichtiger Akquisitionen, welche den Eigenversorgungsanteil des Feuerfestkonzerns mit Rohstoffen von 40 Prozent in 2011 auf 80 Prozent Ende 2012 anwachsen lassen, rechnet Kepler mit daraus zu erzielenden Einsparungen im Ausmaß von 15 Mio. Euro bis 20 Mio. Euro. Zudem sind intern Programme zur Restrukturierung der Kostenstruktur angelaufen, welche auf Jahresbasis ein Kostensenkungspotential von 10 Mio. Euro bis 15 Mio. Euro aufweisen. Der Erfolg der RHI AG wird des Weiteren aber auch von der hervorragenden Marktpositionierung des Unternehmens geprägt, welche in den letzten Jahren ein wesentlicher Treiber für Profitabilitätssteigerungen war. Aufgrund der genannten Faktoren ist RHI ausreichend gut aufgestellt, um auch in einem schwächelnden Umfeld gut zu behaupten. So wird unter anderem trotz eines relevanten Anstiegs bei den Investitionsaufwendungen im Jahr 2012 eine positiver Free-Cashflows prognostiziert.
 
Bei Investitionen liegt der Fokus auf Wachstumsmärkte
 
Das Ziel von RHI ist in kleinen Schritten zu wachsen und dabei die Rohstoffabhängigkeit zu reduzieren. Das soll durch den Ausbau bestehender Standorte, aber auch durch den Zukauf neuer Förderungs- und Produktionsstätten gelingen. Für dieses Vorhaben werden 2012 170 Millionen Euro investiert. Aktuell erfolgt der Ausbau der Produktion im chinesischen Werk Dashiqiao sowie im türkischen Eskisehir. Neben einem Werk in Brasilien, dessen Bau im Vorjahr gestartet wurde, beinhaltet das auch Pläne in Russland, den USA und Indien.
 
Konjunkturabschwung als mögliche Risiko
 
Entscheidende Risikofaktoren für die Entwicklung bei RHI sind ein möglicher Konjunkturabschwung in Europa und den Emerging Markets, den Auswirkungen von potenziellen weiteren Akquisitionen auf die Finanzlage des Unternehmens sowie einem Einbruch des globalen Stahlsektors. Die Kernrisiken liegen für Kepler also einerseits in einem globalen Rezessionsszenario, welches die Verkaufszahlen des Konzerns entscheidend verringern könnte. Andererseits könnten große Akquisitionen Fremdfinanzierungen erforderlich machen und so in einem Anstieg des Leverage resultieren.
 
Fazit: „Buy“-Rating für RHI Aktie
 
Eine gesunde Rentabilität, die gute Positionierung auf dem Weltmarkt, ein steigender Eigenversorgungsgrad mit für die Produktion notwendigen Rohstoffen sowie eine deutlich erwartete Steigerung des Free Cashflows nach Abschluss des Investitionsprogramms machen die Aktie zu einem „Buy“ mit einem Kursziel von 25 Euro.