1.1. Allgemeine Informationen

In den Boomphasen der Aktienmärkte als unattraktiv abgetan, zeigen Discount Zertifikate oder auch „BLOC“-Zertifikate („Buy low or cash“) vor allem in richtungslosen und unsicheren Märkten ihren Charme – ein geringeres Risiko als Aktien und höhere Ertragschancen als Anleihen. Auch bei seitwärts tendierenden Märkten können Discount Zertifikate zweistellige Gewinne abwerfen.

Bezugswert dieser Produkte sind zumeist Einzelaktien, jedoch gibt es mittlerweile auch zahlreiche Discount Zertifikate auf Indizes. Zusätzlich besitzen sie einen Risikopuffer bei fallenden Kursen. Selbst bei nur leicht steigenden Märkten erzielen sie deutlich bessere Erträge als ein direktes Investment in den Basiswert selbst. Lediglich wenn der Kurs stark ansteigt, kann ein direktes Investment rentabler sein.

Der Discount gibt an, um wieviel Prozent günstiger das Zertifikat gegenüber einem Direktinvestment in dem Basiswert ist. Er zeigt, um wieviel Prozent der Kurs des Basiswerts bis zum Ende der Laufzeit fallen kann, bevor der Anleger in die Verlustzone gerät. Der Wert eines Discount Zertifikats kann maximal bis zum Höchstbetrag (Cap) ansteigen. Die prozentuale Differenz zwischen Zertifikate-Kurs und Cap ergibt die maximale Gewinnchance zum Ende der Laufzeit.

1.2. Funktionsweise von Discountzertifikaten

Discount Zertifikate sind Direktinvestitionen in Aktien in vielen Marktsituationen überlegen. Doch wie sind Discount Zertifikate genau aufgebaut? Hinter einem Discount Zertifikat verbergen sich der Kauf eines Basiswerts sowie der gleichzeitige Verkauf einer Call-Option auf diesen Basiswert. Für den Verkauf des Calls erhält der Anleger eine Prämie. Der Preis des Discount Zertifikats entspricht daher dem Preis des Basiswerts abzüglich der für den verkauften Call erhaltenen Optionsprämie. Die vereinnahmte Prämie ermöglicht also den Discount auf den Basiswert. Discount Zertifikate sind vielseitig einsetzbar. Mit ihnen können risikoarme bis chancenreiche Strategien umgesetzt werden. Drei mögliche Einsatzvarianten sollen dem Anleger im Folgenden die Möglichkeiten der Discount Zertifikate näher bringen.

1.3. Merkmale von Discountzertifikate

> Die Papiere kosten weniger als eine Direktinvestition in den Basiswert.

> Durch den gewährten Discount profitieren Sie auch bei einem moderaten Kursanstieg des Basiswerts überproportional.

> Der Discount gibt Ihnen einen Risikopuffer, so dass Sie auch dann Gewinne erzielen, wenn der zugrunde liegende Basiswert leicht fällt.

> Das Produkt ist sehr transparent.

> Zertifikate sind jederzeit handelbar – Sie können den Titel nach Belieben kaufen und verkaufen.

> Sie verzichten auf das unbegrenzte Gewinnpotenzial der Aktie oder des Index-Zertifikats, das dem Papier als Basiswert zugrunde liegt. Bei einer Hausse bringt die Direktanlage in Aktien oder Index-Zertifikate mehr.

> Gegenüber dem Direktinvestment in Aktien verzichten Sie auf eine Dividendenzahlung.

1.4. Wichtige Eigenschaften

Wie erklären sich die Eigenschaften von vermindertem Risiko und hohen Gewinnchancen? Zwei wesentliche Merkmale sind hierfür ausschlaggebend: der Discount und die Höchstgrenze, der so genannte Cap. Discount Zertifikate beziehen sich auf eine Aktie, einen Aktienindex oder einen Rohstoff. Sie werden zu einem Kurs ausgegeben, der deutlich unter dem Preis des Basiswerts liegt. Der Discount bzw. Abschlag kann beispielsweise 20 Prozent betragen. Fällt der Preis des Basiswerts dann um 10 Prozent, hat der Anleger noch 12,5 Prozent verdient ((100%-10%)/(100%-20%) = 112,5%). Erst ab einem Kursverfall des Basiswerts über 20 Prozent hinaus entstehen für den Anleger Verluste, die jedoch weit geringer sind als die eines Direktinvestments in den Basiswert.

Die Gewinnchancen von Discount Zertifikaten sind attraktiv, insbesondere bei seitwärts oder nur leicht steigenden Märkten. Als Gegenleistung ist das Gewinnpotenzial bei Discount Zertifikaten begrenzt. Steigt der Basiswert über den Höchstbetrag (Cap), nimmt der Käufer des Zertifikats nicht mehr an zusätzlichen Kurssteigerungen des Basiswerts teil. Die maximale Rendite ist also schon vor einer Investition kalkulierbar. Dieser Verzicht hat seinen Reiz. Da der Anleger das Discount Zertifikat günstig mit einem Abschlag erworben hat, ist er auch bei fallenden Kursen im Vorteil. Nur wenn der Basiswert am Ende der Laufzeit unter dem Kaufpreis des Discount Zertifikats notiert, muss der Anleger einen Verlust hinnehmen.

1.5. Welche Varianten sind am Ende der Laufzeit möglich

> Der Kurs des Basiswerts notiert über dem Cap. Dann erhält der Anleger den bekannten Höchstbetrag ausgezahlt.

> Der Kurs des Basiswerts liegt unter dem Cap. Dann erhält der Anleger einen Geldbetrag, der sich nach dem Kurs des Basiswerts bei Fälligkeit richtet.

> Notiert der Basiswert unverändert, erzielt der Anleger einen Gewinn entsprechend der Seitwärtsrendite.

> Sollte der Kurs des Basiswerts gefallen sein, so federt der Discount, mit dem der Basiswert erworben wurde, mögliche Verluste ab.

Beachten Sie, dass auch Discount Zertifikate von der rechtlichen Struktur her Anleihen sind. Kaufen Sie ausschließlich Produkte von Banken, denen Sie auch Ihre Spareinlagen anvertrauen würden. Papiere, die nicht von Vollbanken, sondern lediglich von Maklerhäusern oder Wertpapierhandelsbanken aufgelegt worden sind, sollten Sie wegen des Bonitätsrisikos unbedingt meiden.